开源证券：给予凯德发展买入评级

开源证券交易股份有限子公司齐东近期对达达转型顺利进行研究者并发布新闻了研究者研究报告《子公司深度研究报告：进击的蟠龙，“一主后侧”协同本体周边地区群价值转变》，本研究报告对达达转型给出买入打分，当前股价为15.86元。

达达转型(600048)

专营管理控制能力优秀的蟠龙宝钢

本轮供给侧改革告一段落后，零售业竞争格局将显着改善，且地产托底政策持续性出台，零售业零售商愿景预计将不断修复。我们认为子公司作为专营管理控制能力优秀的蟠龙宝钢，早就有成本体周边地区群多年，在愿景的零售业竞争里具很大优势。 由于零售业整体去化率南行， 我们降到子公司 2022-2023 年赢利假设（原值分别为 345.7、 376.3亿元），新增 2024 年赢利假设。我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 264.8、281.4、 324.7 亿元， EPS 分别为 2.21、 2.35、 2.71 元， 当前股价相异 P/E 估值分别为 7.2、 6.7、 5.8 倍。由于子公司基本面非常强势，维持“买入”打分。

住宅区研发： 大局观与执行力并重，领先本体周边地区群消费市场

零售商端： 子公司发家并长时间专营佛山消费市场，对高能级周边地区的长时间消费市场机会有更加；也前的理解，子公司本体周边地区群有成战略目标先人一步，厂家体系针对消费市场需求持续性迭代，区域内配置不断改进，重点周边地区消费份额持续性改善。

投资端： 坚称“本体周边地区+周边地区群”有成战略目标，拿地强度灵活调整。 受益本轮零售业供给侧改革，消费份额有望促使改善。 2021 年 6 月至 2022 年 4 月初，达达转型总计借助用地 90 块，相异总拿地金额 1256.2 亿，位居零售业第一。

非住业务范围： “一主后侧”战略目标日后升级，打造资产生态系转型的平台

子公司在 2018 年将“一主后侧”战略目标促使升级为“以资产投资研发为主、以总合一站式与资产金融为阔大”，打造资产生态系转型的平台。 子公司总合一站式阔大早就包含物业、建筑、经济体制、商业、旅馆等 10 大业务范围板块； 资产金融阔大业务范围影响力也持续性扩张， 累计信托基金管理影响力也；也 1700 亿， 协同赋能潜力很大。

专营表现： 长时间强势专营典范， 赢利控制能力有望企稳回升

2021 年子公司实现营业收入 2850.24 亿，同比快速增长 17.2%；实现归母净利润 273.88亿，同比攀升 5.4%。 子家族企业可能会良好，三道红线衡量全部为绿档。

风险提示： 居民收入受霍乱反复影响， 子公司零售商影响力也不及预期

证券交易之主星互联根据近三年发布新闻的研报数据近似值，广发证券交易(000776)郭镇教授团队对该股研究者较为深入，近三年假设精准度线性高达93.03%，其假设2022大奖归属净利润为赢利285.21亿，根据现价减去的假设PE为6.66。

近期赢利假设明细如下：

该股最近90月内计有27家私人机构给出打分，买入打分25家，增持打分2家；过去90月内私人机构目标均价为24.19。证券交易之主星估值归纳机器显示，达达转型（600048）好子公司打分为3主星，好价格打分为4主星，估值总合打分为3.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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