南向资金持续增配互联网龙头及优质物管跨国公司

尽管近来投资人尤其害怕美联储日前加息甚至缩表将造成了款项流到财经台的产品，但复盘历史记录来看，加息并不等于款项流到，我们认为局限性影响财经台的产品的核心仍为措施状况。产业政府机构上半年类比MSCI全世界基准指标（ACWI）值调整仍将促使全世界款项增配财经台的产品。根据丹麦政府有效射程计算，12年初正北款项急剧流出财经台的产品达498.7亿港元，铁路运输业（主要是用电）、再生能源克拉通流出占去比最高；且龙头网络跨国企业（如腾讯公司、美团、快手等）以及优质物管子公司（如李兆基客户服务、保利物业等）亦荣获正北款项乘机套现。尽管国际性提供者丹麦政府款项仍维持流到近来，但以银行为代表的金融客户服务股（如建设银行、汇丰控股）以及受措施害怕影响的CXO（药明生物等）克拉通仍荣获增配。

▍欧美货币措施边际收紧料不会影响全世界款项长年增配财经台的产品近来，局限性措施仍为核心驱动状况。

2021年12年初财经台的产品仍呈下跌近来，但跌幅收窄。中国银行综指、中国银行指标、中国银行科技指标分别下跌1.46％/0.33％/5.93％。近来投资人尤其害怕美联储日前加息甚至缩表将造成了款项流到财经台的产品。但历史记录上两轮美联储加息区间，财经台的产品仅急剧上涨。加息并不等于款项流到。我们认为局限性影响财经台的产品的核心仍为措施状况，往后看，国内产业政府机构上半年，地产风险亦显现出边际转向，投资人对措施的反应或将逐渐经年累年初。另外，慎重考虑中国新加坡在MSCI ACWI中的值已处在十年来次低位置（3.3％），全世界投资人调仓行为也将促使全世界款项被动增配财经台。结合局限性财经台的产品基本面与极低的估值水平，我们届时二季度将是财经台的产品的最佳配置窗口。

▍12年初正北款项急剧流出财经台的产品，用电、再生能源、网络龙头及优质物管跨国企业荣获增配。

2021年12年初，根据丹麦政府数据集测算得到的正北款项/国际性提供者/新加坡本地提供者/内资提供者分别流出中国银行综指成分股估约498.7/-556.7/540.5/-25.6亿港元。其中，正北款项急剧流出财经台铁路运输业（主要是用电股）、再生能源（主要是中国海洋石油）以及必先以折扣，款项流出占去产业存量净值比例分别为0.62％/0.37％/0.30％。另外，龙头网络跨国企业（如腾讯公司、美团、快手等）以及优质物管子公司（如李兆基客户服务、保利物业等）亦荣获正北款项乘机套现。而丹麦政府在国际性提供者的款项则流到财经台必先以折扣（主要是啤酒股）、可先以折扣（主要是阿里、腾讯公司等网络跨国企业）以及铁路运输业（大多用电股）克拉通。但12年初民营跨国企业相当大增配以银行为代表的金融客户服务股（如建设银行、汇丰控股、香港联交所）以及受措施害怕影响的CXO（药明生物等）克拉通。

▍正北款项影响力也短时间提升，12年初铁路运输业克拉通正北持仓占去比相当大增长。

12年初相对11年初，正北款项/国际性提供者/新加坡本地提供者/内资提供者对财经台的产品持仓占去比分别推移+0.3/-0.3/+0.2/-0.1个往年，正北款项影响力也短时间提升。分产业来看，正北款项在铁路运输业、商业和专业客户服务、再生能源克拉通持股净值比例提升最高，分别为2.2/0.9/0.8个往年。而国际性提供者则在汽车与汽车零部件克拉通持仓净值比例提升较多，降到1.4个往年；但在铁路运输、食品饮料与烟草及媒体克拉通持仓净值下降明显，分别降到-3.0/-1.5/-1.2个往年，影响力也有所下滑。

▍12年初全世界款项取向内资可先以折扣、生物科技、科技克拉通；美股生物科技、金融客户服务、再生能源克拉通受青睐。

12年初EPFR追踪的全世界款项流出内资股/新加坡本地股/美股分别为90.5/9.2/362.3亿美元。内资股方面，12年初MSCI铁路运输业（主要是用电）、再生能源及金融客户服务克拉通表现较好，增幅分别降到11.0％/8.3％/3.7％。其中，全世界款项流出内资可先以折扣、医疗保健、科技克拉通占去产业AUM值最高，分别降到0.29/0.22/0.21个往年。美股必先以折扣、房地产、铁路运输业克拉通增幅较高，分别降到10.0％/9.7％/9.4％。其中，全世界款项流出美股生物科技、金融客户服务、再生能源克拉通占去产业AUM值最高，分别约0.63/0.56/0.55个往年。

▍风险状况：

1）新冠疫情全世界蔓延到超预期，全世界经济再一探底；2）中美摩擦必要性升级；3）国内生产成本收紧，民营跨国企业短时间流到中国的产品；4）汇率大范围波动。

来源:金融客户服务界