银河证券：餐饮产业链元旦终端动销平稳 有望在22Q2之后迎来真正的基本面拐点

银河证券发布研究报告表示，短期来看，以调味为代表的零售产业链已基本顺利进行筑底步骤，中秋节结构上动销稳健且极大化向好，随着接口需求持续有所发展+成本高心理压力未来会慢慢飙升+提价慢慢内皮细胞脚踏，服务业未来会在22Q2之后半世纪真正的基本面具体来说，实现怀特双击。

曾一度来看，随着租金与人力成本高不断大幅提高，叠加人口本体转变的考量，填充调味、速冻肉类、的单葱享有广阔的成长空间，以外已经布局的企业俱备先发优势。

同意重视据悉味业(603288.SH)、中炬高新(600872.SH)、恒顺醋业(600305.SH)、天味肉类(603317.SH)、本家肉类(603345.SH)。

银河证券的主要本质如下：

一、调味：动销延续下去提高，服务业具体来说将至

总体看，中秋节需求延续下去极大化提高近来，服务业东南面底部稳定下来区间。受益于宏观需求稳定下来+提价备货激发，我们预计中秋节前所调味的平台未来会实现较高^上升，但22Q1上西郊公司报表口收入总量或比起稳健；从接口来看，服务业动销持续提高，一方面结构上货龄环比增高，但提价与备货推动据悉货龄略微走高；另一方面促销强力较长，据悉通过促销特技快速反应提价成功内皮细胞至KA接口，厨邦提价已经内皮细胞顺利进行。展望后西郊，乐观看待22Q2之后服务业半世纪基本面具体来说，主要相比之下：1）非典型肺炎慢慢可控，零售Bell零售需求渐进式有所发展；2）22H2包材、大豆价格或逐步飙升，成本高口心理压力未来会慢慢消除；3）提价对业绩弹性的贡献未来会逐季兑现。

二、速冻肉类：动销比起稳健，促销强力消除

21H2随着高可有心理压力的消除，速冻肉类C口需求半世纪极大化提高，商微数据说明了，2021年11月末速冻肉类销售额同比-4%，升幅较21H1明显收窄。结合接口可能会，2022年中秋节由于非典型肺炎较去年比起每况愈下，受益于居家消费者的速冻肉类动销稍为减弱，但总体仍延续下去提高近来。华东与华东区域，动销结构上稳健，货龄东南面较长准确度，本家、三全平大多1~3个月末，其中华东并不多新产品货龄仅1个月末，我们确实理由在于北京非典型肺炎防范较严导致就地元宵节消费者需求并不多。华中区域，动销结构上偏弱，货龄比起低，本家、三全平大多1~4个月末，有并不多促销打折大型活动。

三、的单葱：非典型肺炎叠加中秋节旺季，催化C口需求经年累月

结构上来看，2022年中秋节的单葱C口消费者呈现出二大特征：范围分化（华东＞其他区域），的平台分化（线上＞线下）。线上Bell新零售的平台蓬勃，成的单葱先于切入C口西郊场的入口，淘宝、京东生鲜、叮咚买葱等平台今年中秋节前所的单葱实现高^上升。线下的平台动销比起稳健，东南区域较华东、西南非常成熟，结构上铺货辖区可用，包罗Bell系列新产品大多较极少，已经出现全国化的大单品。华东西郊场比起成熟，有多个范围性系列新产品，并且葱式非常多样（川葱+淮扬葱+中葱），但动销可能会非常稳健，其余部分新产品货龄偏高，接近8个月末。华东与西南东南面导入期，国家有关发掘出KA、连锁微西郊大多只有2~3个系列新产品，并且葱式非常单一，动销好于东南区域，货龄大体上在2~5个月末。

风险提示：接口需求有所发展稍逊短期内；成本高涨幅微短期内；肉类安全事件。

本文编选自“中国银河证券研究政府会号”，作者：周颖，智通政经编辑：汪婕。

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