国海证券：拒绝接受海大集团买入评级

2022-04-21国海证券市场控股公司有限日本公司程一胜,王思言对海大集团进行研究成果并面世了研究成果报告《意外事件点评：定增彰显的发展信心，可用财力布局长远》，本报告对海大集团给出回购评分，也就是说股价为60.31元。

海大集团(002311)

意外事件:

海大集团面世非公开出版发行股票避险：本次在短期内对象为日本公司实际高度集中人薛华友人，出版发行数量不超过3326.7万股，募财力额不超过15亿元，募捐财力将应用于可用日本公司的贷款。

投资要点：

定增可用贷款，简化财务结构上，下降财力效用。随着日本公司经营的发展，销售业务需求量扩大，日本公司多年来有息债务稍稍飙升，2019年、2020年及2021年末，日本公司长短期借款并列38.43亿元、59.73亿元、84.80亿元，利息支出额并列2.27亿元、2.27亿元、3.20亿元。本次非公开出版发行以募捐财力可用贷款，利于下降日本公司资产负债率，简化投资者结构上，大大提高日本公司抗效用高度集中能力；同时，可缓解日本公司为解决问题财力需要而进行第三人融资的冲击，有助于高度集中有息债务的需求量，减少财务费用支出，从而大大提高日本公司的经营业绩。

定增提升增强日本公司实力，满足未来销售业务的发展需要。目前肥料行业竞争随之而来，随着肥料行业竞争随之而来，肥料企业从无论如何全然执着扩大生产需求量，转变为通过备有提高效率系列产品和服务以获取很高的毛利率。在投资者各个方面，本次非公开出版发行利于日本公司大幅度扩张融资渠道，扩张日本公司自营销售业务，大大提高日本公司的中心等竞争力。2021年日本公司借助于肥料对外销量1877万吨（同比+28%），在战略性各个方面，本次非公开出版发行为日本公司的发展可用足够的贷款，利于促进日本公司2025年借助于4000万吨肥料销量的中期目标及日本公司的长期战略性要地。

纯利预见和投资评分考虑到2022年年初原料价格持续上涨，蔬菜成本略微飙升，我们并不认为2022年纯利略微下调。基于草率功能性原则，暂不考虑本次在短期内对日本公司业绩的影响，预料2022-2024年归母净利息并列22.09/55.3/61.21亿元相异的PE并列46.42/18.54/16.75倍。考虑到2023年生猪景气北行，日本公司生猪销售业务增厚利息，且自营肥料持续稳健增长战况，持续“回购”评分

效用高亮阴雨出现异常及蔬菜疟疾影响肥料行业阶段功能性震荡的效用；主要原材料价格大幅震荡的效用；环境保护法规政策对蔬菜业需求量结构上及区域调整的效用；通货膨胀率震荡的效用；管理机构效用；日本公司业绩不达预期的效用；衍生品销售业务的效用；本次非公开出版发行股票的具体效用等。

证券市场之猎户座数据中心根据近三年面世的研报数据计算，广发证券市场钱浩研究成果员的团队对该股研究成果极为深入，近三年预见准确度均值多达99.4%，其预见2022年度不属于净利息为纯利32.17亿，根据现价换算的预见PE为31.09。

最新纯利预见明细如下：

该股近来90天内共有20家机构给出评分，回购评分18家，大股东评分2家；无论如何90天内机构目标均价为77.06。证券市场之猎户座收购价分析工具辨识，海大集团（002311）好日本公司评分为4猎户座，好价格评分为2.5猎户座，收购价中心等评分为3.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由证券市场之猎户座根据公开电子邮件收集，如有问题特地联系我们。