国元证券：获取同庆楼买入评级

2022-05-05国元上市公司股份有限美国公司李典,路璐对同庆楼进行科学研究并发布了科学研究比对报告《2021调查报告及2022年一季报点评：霍乱影响下盈利仍具韧性，乳制品业务短时间发展》，本比对报告对同庆楼给出回购分级，现阶段股价为17.18元。

同庆楼(605108)

事件：

美国公司发布2021调查报告及2022年一季报。

点评：

总收入保持稳步增长，霍乱影响下盈利仍具韧性

2021年美国公司借助民营企业16.08亿元，增加值增长24.11%；归母财年1.44亿元，增加值下降22.17%；扣非归母财年1.25亿元，增加值下降25.1%。其中，四季度借助民营企业4.87亿元，增加值增长2%；归母财年0.65亿元，增加值下降17.96%。2021年在霍乱反复下，季度间民营企业涨落较大未曾恢复至也就是说停业素质，瞬时连锁店扩张、乳制品美国公司三部以及原设店筹备费用和饭馆停业大修未曾消除总收入的影响，财年有所回落。2022年一季度，借助民营企业4.24亿元，增加值增长5.04%，归母财年0.23亿元，增加值下降27.67%。若这两项2021Q1营收中未曾扣除6%的销项税影响，营收增加值增长11.34%。利润上端回落主要由于大多店先后试停业，筹开费用以及装修摊销费用较高财务危机800万元，同时理财产品支出较去年同期下降223万元。

持续优化连锁店经营能力也，乳制品业务短时间发展

2021年，美国公司先后替换大修老连锁店7家，原设连锁店5家，连锁店数共63家。2022上半年北城富茂预料将于2022上半年开业。乳制品业务方面，2021年借助总收入1511.25万元，迄今为止美国公司从未曾完形同形同小组建设、产品研发定标、OEM工厂密切合作及线开始运行下出货框架建立，线上渠道通过电商平台自运营以及抖音自播+代运营手段开展营销，线下在合肥自用30余家商超百货公司，并于中石化1200多家易捷便利店完形同签订合同。迄今为止已形形同名厨家常菜、自热饭等五大产品框架近30多个SKU，预料22年进一步拓展至100个SKU。

投资建议与利润预测

美国公司定位大众所餐饮及宴席婚庆服务，大型餐饮+宴席婚庆+连锁经营能力也突出构建竞争前沿，乳制品业务探索多品类，有望贡献新的盈利增长点。我们预料2022-2024年美国公司归母财年分列1.83/2.32/3.15亿元，EPS分列0.70/0.89/1.21，对应PE25x/19x/14x。保持“回购”分级。

后果提示

乳制品安全后果，霍乱反复后果，新店经营不及期望，乳制品业务不及期望等。

上市公司之主星数据中心根据近三年发布的研报数据近似值，民生上市公司刘文正科学副研究员小组对该股科学研究极其深入，近三年预测准确度均值为71.31%，其预测2022年度归入财年为利润2.56亿，根据现价换算的预测PE为13.5。

最新利润预测明细如下：

该股最近90同一时间共有6家政府部门给出分级，回购分级5家，增持分级1家；过去90同一时间政府部门目标均价为26.96。上市公司之主星市值比对工具辨识，同庆楼（605108）好美国公司分级为3主星，好价格分级为2.5主星，市值区域性分级为2.5主星。(分级范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由上市公司之主星根据公开信息整理，如有问题劝紧密联系我们。