安信证券：给予行动教育买入评级，最终目标价位68.25元

2022-01-10安信金融机构的股份有限日本公司苏多永对行动教育进行时研究并发布了研究报告《财务状况释放略超在短期内，“一核纵深”特别憧憬》，本报告对行动教育给出买入评等，认为其目的价位为68.25元，意味著股价为57.87元，在短期内上涨幅度为17.94%。

行动教育(605098)

事件：日本公司发布2021年年度预增新闻稿，原计划全年盈利原计划提高14,132万元到17,132万元，上年提高37%到45%；归入上市日本公司股东的销售额，原计划提高5,328万元到7,328万元，上年提高50%到69%。

“一核纵深”成效显著，日本公司财务状况略超在短期内。上市以来，日本公司“一核纵深”持续发展战略日益明了，在不遗余力监管培训业务区域的同时，积极持续发展发表意见业务区域和股权投资业务区域。2021年日本公司构建了监管发表意见业务区域的标准化，并了了，得不到客户的认可，监管发表意见业务区域月内发力。同时，日本公司组建了私募股权基金，聚焦许多学生日本公司Pro-IPO，股权投资业务区域月内提高日本公司财务状况刚性。2021年日本公司主业经营不善较佳，规模效应日益显著，财务状况释放略超在短期内。2021年日本公司原计划盈利提高14132万元到17132万元，上年提高37%到45%；归入上市日本公司股东的销售额，原计划提高5328万元到7328万元，上年提高50%到69%，财务状况增速月内超过我们此前在短期内。

市场需求开辟成效显著，未来会持续发展特别憧憬。日本公司持续加大市场需求开辟力度，通过新线上新线下双轮传动装置，日本公司高考情况整体较佳。日和2021年9月份，日本公司协议书负债7.12亿元，较2020月初提高了0.71亿元，原计划2021月初日本公司协议书负债仍将提高，月内达到8亿元左右，为2022年财务状况上涨夯实基础。同时，日本公司所提供的监管培训业务区域强调实效监管，课程不具备计划性，直击民营企业监管的课题、难点和痛点，深受中小民营企业主欢迎。当经济周期下行时，中小民营企业后援拥有更多的短时间思考民营企业战略、持续发展思路和快速增长路径，更容易排课、消课，不具备一定的逆周期性。同时，日本公司将积极推动监管发表意见业务区域标准化，对标国际著名发表意见日本公司埃森哲，通过硬件构建发表意见业务区域高质量、核心内容和系统化，发表意见业务区域未来会上涨特别憧憬。

预收费用交易成本好，资金所需负债较低。监管培训金融业商业模式一般采取预收费用+销课确认收入的商业模式，这种商业模式有利于交易成本监管，不仅经营不善性交易成本好，而且能够提高收益战斗能力。2017-2020年日本公司收现比则有1.41、1.32、1.19和1.41，经营不善性普贤交易成本量则有2.46亿元、2.69亿元、1.83亿元和1.89亿元，毛利息则有72.52%、73.53%、75.72%和78.80%，普贤利息为29.23%、26.22%、27.74%和28.64%。同时，日本公司负债质量好，货币资金所需。截至2021年9月份，日本公司货币资金和交易性金融负债共15.46元，分之二总负债的84.11%。另外，日本公司负债率较低，未来会杠杆空间更大。截至2021年9月份，日本公司负债负债率44.68%，去掉上来预收款后的负债负债率5.92%。

收益分析与投资促请：原计划2021-2023年日本公司盈利5.55亿元、7.02亿元和8.65亿元，分别上年上涨46.5%、26.5%和23.2%；归母销售额则有1.65亿元、2.22亿元和2.88亿元，分别上年上涨54.2%、34.7%和30.2%；EPS则有1.95元、2.63元和3.42元，动态PE则有29.7倍、22.0倍和16.9倍，动态PB则有7.9倍、5.8倍和4.3倍。日本公司是A股市场需求监管教育第一股和全球的大学第一股，“一核纵深”战略带动日本公司快速上涨，看好监管培训金融业前景和日本公司未来会快速增长性，延续“买入-A”评等，目的价68.25元，近似于2021年动态PE35倍。

风险提示：登革热反复造成销课缓慢、金融业恶性竞争加剧、市场需求开辟低于在短期内、杰出师资量减少等风险。

该股不太可能90日内共计11家机构给出评等，买入评等11家；过去90日内机构目的均价为71.53；金融机构之猎户座估值分析工具显示，行动教育（605098）好日本公司评等为2.5猎户座，好价格评等为1猎户座，估值综合评等为1.5猎户座。(评等区域：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)