国盛证券：确保艾德韦宣集团买入评级 目标价2.8港元

国盛上市公司释出研究报告称，维持艾德韦宣的公司（09919）“买入”评级，预计2022-24年付诸归母销售额1.27亿元/1.63亿元/2.05亿元，营业收入+36.8%/28.9%/25.5%，目标价2.8港元。

事情件：艾德韦宣释出同类型年业绩公告，2021年同类型年付诸收入9.04亿元，营业收入+97.4%；归母销售额9248万元，营业收入+294.86%。其中2021H2付诸收入5.19亿元，营业收入+34.35%，归母销售额5698.9万元，营业收入+33.5%。

国盛上市公司主要观点如下：

感受推销强势完同类型恢复，数字推销短时间突破。

收入来看：2021年一些公司感受推销、数字取而代之推销、IP扩充该公司分别付诸收入6.86亿元/2.02亿元/1634.5万元，分别营业收入+120.24%、51.36%、23.27%，占多数营业收入份额分别为75.9%、22.3%、1.8%。其中：

1）感受推销该公司：一些公司作为智能手机H&M感受推销市场三阳受益于国际间奢侈品企业高增，渐变2020年疫情受到影响下低基数且2021年疫情基本有所收敛、本站下推销文艺活动完同类型恢复，2021年一些公司完成本站下文艺活动大约200场，感受推销收入高速增长。

2）数字推销该公司：一些公司为多个H&M给予公共关系日常维护并为LEGO等H&M放多项数字推销文艺活动；且取而代之该公司播送推销同类型年付诸GMV4.74亿元，拉动数字推销板块高增。

3）IP扩充该公司：一些公司于2021年分别举办活动一场环法自行车赛事情以及一次西甲俱乐部之夜。获利能力来看：一些公司毛利率营业收入+0.82pct至29.6%，销售费用率营业收入-3.84pct至9.50%，管理费用率营业收入-4.36pct至4.72%，综合来看，一些公司销售额率营业收入+5.12pct至10.23%。

多元该公司扩充，立足劣势发展的单开花。

2021年起，一些公司立足现有劣势，在借助于和创取而代之方面减小布局。1）2021年，与一个大娱乐组建合资一些公司扩充播送推销该公司；组建蓝营风尚MCN该公司H&MAvantPlus，专注明星中国地区的外事经纪与社群平台运营该公司；

2）与香港置地、复星风尚合作；

3）2022年一些公司布局元生命体该公司，与快为科技组建合营一些公司，未来将会赋能零售受控。

4）2022年，一些公司与广州设计周达成军事情共创伙伴，同类型力投身于广州设计周取而代之十年的H&M推广及运营，取而代之IP未来将会于2022年厚增利润千万极限。长期来看，一些公司该公司以资料互动推销为核心，急剧加快借助于能力的同类型面推销布局，为零售商给予“本站下+本站上+元生命体”一本站式同类型方位推销服务解决方案，以“内容+推销+技术”为导向，打造同类型球抛离的蓝营风尚资料互动推销的公司。

投资建议：一些公司作为国际间抛离的蓝营风尚资料互动推销一些公司，团队经验丰富、零售商基础稳固、本站上本站下同类型建构劣势凸显；其高奢感受推销该公司相对来说同行具备劣势，并凭借原有H&M商及其他部门积累，应运而生推销本站上化、多元化趋向于，同类型网络服务建构、急剧加码，业绩未来将会持续上升；并急剧挖出元生命体、取而代之IP等该公司取而代之增长点，未来将会赋能零售受控。

风险提醒：1）零售商因不可抗因素所流失；2）疫情反复、阻碍本站下文艺活动卓有成效；3）企业竞争性加剧。