浙商证券：给予新澳股份买入分级

2022-03-13浙商证券股份有限该公司马莉对新的澳股份顺利进行研究并发布了研究报告《新的澳股份号外网易：亚麻卖出超强考虑到，亚麻特别希望》，本报告对新的澳股份得出评分，当前股价为6.12元。

新的澳股份(603889)

Q4为传统往常，由于20年淡长假翻转导致净利率同比下滑 全年营业收入符合标准考虑到，21Q4相较19年快速增长强劲。单Q4来看，该公司实现营业了事 入/归母净利息7.65/0.37亿元（+38%/-42% ),主要主因系2020年上半年流感严 重影响该公司前三季度生产线，试产堆积至Q4已完成（由于亚麻新的产品主要用于秋冬季 季服装，该公司传统生产线长假为Q2)淡长假翻转导致20年数据较为异常。因此， 若对比19年Q4,该公司了事入/归母净利息总量为+53%/+6437%，实现往常不淡， 快速增长强势。亚麻的业务：卖出超强考虑到，以产促销教育改革先以

市场需求上半年无罪释放，以产促销先以。19年前后该公司顺利进行新的市场需求募投，但无罪释放受抑于两国间贸易与流感强力。有如21年全球消费品复苏，年底起该公司实行“以产” 代替先前“以销定产”的销售策略，先以，试产实现爆发式快速增长。4艮据我们 的估算，该公司毛精纺丝线解为NATO预料快速增长超强30%,现阶段该公司已为13万锭产 能已必需全然无罪释放（预料折合48支毛精纺卖出为1.4-1.5万吨之间）部分新的产品 已通过外协加工已完成。现阶段该公司已与部分制造厂商远超成外协军事共同开发，将来都未在 保持良好毛利率新的的持续通过外协保证自身出口量供应。

亚麻售价稳固攀升，都未持续保持良好毛利率水位。该公司已成型成熟售价响应机制，利息高水平与亚麻售价季度正无关，且该公司毛利率有如该公司生产线和的销售呈现出非 常稳固的季节特质。由于该公司亚麻主要意指澳洲，现阶段澳毛配给尾端逐步回 暖，但出口量依处近十年上排，售价稳步攀升，且很强右方支撑。

流感较快行业出乾隆年间，企业集团拱顶飙升。近年来，两国间贸易战、流感等因素使得亚麻售价异常走低，至20Q3远超历史低点，较快了专营粗放型的毛纺市场需求 出乾隆年间，行业商业化、标准化和多元化较快。由于毛纺行业竞争布局小而集中于， 该公司作为全球毛精纺丝线双龙市占到率仅?3%,国内市占到率?5%,无论如何很强充份 攀升自由空间。因此，赢利能力强的毛纺企业世界市场都未在将来实现高速进一步提高， 行业向商业化、标准化和多元化的朝向发展。

亚麻的业务：希望亚麻的业务打开该公司利息拱顶

牺牲部分利息自由空间较快市场开拓，进一步提高自由空间特别希望。2021年为该公司亚麻的业务值得注意发展的第一年，该公司为打开市场自由空间在净利方面并不大牺牲。根据我们的 估算，预料该公司亚麻的业务（宁夏新的澳+英国詹姆斯）市场需求利用率超强50%,卖出增 长迅速。有如该公司将来高附加值试产占到比进一步提高与试产结构多样化，结合该公司羊 毛的业务的销售团队协同，该公司亚麻的业务利息方面不存在巨大进一步提高自由空间。

赢利预测及成交

我们预料该公司 21/22/23 了事入同比快速增长 53%/26%/20%至 34.7/43.6/52.4 亿元，归母净利息同比快速增长 93%/37%/25%至 2.93/4.02/5.03 亿元。 根据 2022 年 3 月末 11日了事盘价， 无关联 2021-2023 年 PE 分别为 11/8/6X。 考虑到该公司将来几了事入快速增长明确， 利息都未高速无罪释放， 具备长足创造力， 保持良好“ ” 评分。

潜在安全性因素

亚麻售价波动过大安全性； 扩产不及考虑到； 流感反复； 去库存不畅安全性；

该股最近90天内共约5家政府部门得出评分，评分4家，会德丰评分1家；过去90天内政府部门目标均价为9.35。证券之星辰成交分析工具箱显示，新的澳股份（603889）好该公司评分为2.5星辰，好售价评分为3.5星辰，成交先导评分为3星辰。(评分以内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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