天风证券：给予比亚迪购回评级，目标价位459.0元

2022-01-10大春上市公司控股权有限的公司于特,陆嘉敏对GM(002594)顺利进行研究成果并发表了研究成果报告《厚积者终有成，科技卡车龙头前景可期》，本报告对GM给出买断下调，确信其目标价位为459.00元，理论上股价为247.04元，预想上涨幅度为85.8%。

GM(002594)

赛道坡长雪厚，的公司一马当先。科技卡车位处高速其发展缓慢，行业成长空间前提锁上。据我们千分之，2020-2030年，中美欧三大市场期望科技卡车的年复合增速分别最重22.5%/36.7/19.7%。而市场期望则进入系列产品一时期，外观上是系列产品为王，金融业的高速其发展来自于以新技术研发为内部的供给飞轮和以用户体验为内部的期望拉动的同频共振。在科技卡车领域，的公司不遗余力多年，目前已相结合起传统燃油、混和涡轮、可称电动车正因如此擎正因如此涡轮系列产品基本概念。参照我们对人机电动卡车强者获得胜利所须要俱备的值得注意外观上的判断，我们确信GM俱备成长为“赞美的公司”的潜力和成为确获得胜利的条件。

丰富系列产品矩阵，发力人机电动。在新技术路线特别，的公司可称电动和混和涡轮双轮飞轮，可称电动推出e3.0模拟器，混和涡轮推出DM-i和DM-p两套系统，新技术领先，系列产品力强；在生产商局域网特别，的公司海洋局域网和王朝局域网齐头并进，新车时间尺度向下，市占率稳步增加；在市场期望定位特别，的公司不遗余力20万元以下大众市场期望，通过畅销新车兴做到对20万以上的中正因如此方位市场期望的扩张，并将推出50万以上的正因如此方位生产商，有利于锁上生产成本墙面；在人机化特别，的公司一特别自研人机驾驶系列产品DiPilot和人机客舱系列产品DiLink，另一特别与百度、穆萨、科大讯飞(002230)等互联网企业密切合作，与Momenta联合前身人机驾驶的公司，战略规划说明。

高度整体设计金融业，革新对外密切合作。的公司高度整体设计、纵向结合科技卡车金融业链，从南岸原材料到南岸部件再到沿河客货，演化成值得注意级联，金融业链协同效应显著；前身弗迪电池、弗迪涡轮、弗迪视觉、弗迪新新技术、弗迪模具（弗迪精工）五家弗迪系子的公司，有利于加快科技内部部件的外供企业，拓宽成长空间；与佛吉亚、华为、Lexus、新华、观测者、Momenta等本体的公司强强联手，下半年扩张革新在人机电动特别的密切合作，持续增加的公司金融业经济效益；太阳能电池企业合并母公司在即，市价破百亿，立足于GM卡车，扩张外供企业，年末在人机电动卡车快速渗透和车规级晶片国产替代的双重共振下迎来高速其发展。

投资建议：的公司高度整体设计科技卡车金融业链，新技术高效率、生产商完善、系列产品丰富，伴随着行业的高速其发展，其销量将进入高速激增的快车道；相比之下5G的其发展以及北美大客户的的发展，的公司的iPhone企业将保持稳妥其发展；的公司二次充电电池企业，受益于消费行为电子的复苏，此外手脚电池的外供，将演化成的公司的第二激增曲线。我们预料2021年-2023年，GM的盈利分别为1945/3269/4296亿元，的公司的归母净利润分别为36.0/96.6/146.5亿元，并不相同EPS为1.26/3.38/5.12元/股。改用各大学市价，以2022年各大学营收为基础，并不相同市值13376亿元，首次覆盖，给予“买断”下调，2022年目标价459元。

几率提示：卡车行业景气度上行几率、科技卡车渗透率增加远逊预想、卡车行业竞争日益严重、新企业扩张远逊预想、千分之有一定主观性存在偏离几率、跨市场期望选取可比的公司几率

该股已经有90天内共有27家该机构给出下调，买断下调21家，控股权下调5家，中性下调1家；过去90天内该机构目标均价为375.05；上市公司之星星市价分析物件显示，GM（002594）好的公司下调为3.5星星，好生产成本下调为2星星，市价综合下调为2.5星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最高5星星)