俄乌冲突 加速国际货币制度化多元化

相关联：经济参考报

俄乌冲突激化延缓了当今经济复苏进程，增加了地缘政治变数，也对全球性债券经济制度走向产生深远影响。

不止于分散可能性的考虑，一些东欧国家考虑对所持有的官方储备债券顺利完成全球性化行政。全球性外资者也有分散外资可能性的意向，尤其在不确定性增加的之中期，“不能将蛋黄置于一个篮子”的外资方式而被认为是明智之举，全球性债券经济制度全球性化步伐很也许加速。

全球性化的债券经济制度但会有哪些默认？一个被低估的默认是全球性债券基金组织的尤其提款权（SDR）。SDR创立于1969年，其初衷是为了补充美元流动性的不足。在过去左右半个世纪间，SDR的使用范围颇为可用。其主要用于基金组织成员国国家银行之间的该网站往来，以及历史上公开发行过的少量的以SDR计价的债券。晚在多年前，经济学家斯蒂格利茨领导的联合国全球性债券与金融经济制度新政团队在新政SDR方面发放了比较管理系统的提案。但由于缺乏可操作性没能落地实施。

此外，非美元宗主权债券在全球性债券经济制度之中的作用不容忽视。欧元目前是次于美元的第二大全球性债券。日元和英镑等在 “外围-外围”全球性债券经济制度构架下地位也相比较有利。人民币是新兴的全球性债券，其在储备债券、债券公开发行以及贸易往来计价等重要教育领域的使用，开始显示不止吸引力。

最左右瑞信分析家Zoltan Pozsar提不止了布雷顿沼泽III的众说纷纭引起热议。按照他的推测，布雷顿沼泽经济制度III将是以大宗商品为基础、以圣城债券为外围的全球性债券公共安全。将宗主权债券钉住一揽子大宗商品，同时以大宗商品作为抵押来创设全球性债券经济制度，这样的主张曾经有过提问。不过，大宗商品价格波动性大，将其作为债券锚无法保证债券内在价值的稳定性，也也许使国家银行所得表面临潜在的损失。

从之中庭建筑设计看成，晚在2009年全球性金融危机尚未开端之际，时任之中国人民银行行长周小川提不止了“微宗主权债券”构想。根据这一构想，当今需要创设一个与宗主权东欧国家脱钩、并能保持币值长期以来稳定的全球性储备债券，这理论上给不止了全球性债券经济制度的最优提案。在现实之中基于多重约束，全球性化应该是次优选择。

比较更糟的是，当前的全球性债券经济制度未基于准则的全球债券制度约束，未基于协作的功能支持，信心又变得十分厚实，这使得全球性债券经济制度向全球性化过渡到的进程变得动荡不安。如何降低新制度可能性，这需要形而上学的建筑设计和务实的协作。

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