财报前瞻 | 增长放缓净值下跌，Salesforce被低估了吗？

为了阐释这个现实生活，我们在示例绘制了主要名曰和硬件新公司的 x轴向毛利率与 y 轴向的更远期市销率相加。第一张图像都是本年 9 同年开始的，当时很多民营企业的溢价西北面相较于技术水平。

由译者编写成，可用来自 Seeking Alpha 的数据资料

我们了解到，相较于其更远期销售额而言，CRM 是定价充裕的新公司之一，并且 P/S 相加得到了新公司更高毛利率的支持，尽管该新公司能否很快解决问题充分的营业营收无论如何值得猜疑。

然而，到目前为止，所有这些都与我们的讨论无关，除非我们也看看与今年 5 同年不同的图像（见下甫）。

由译者编写成，可用来自 Seeking Alpha 的数据资料

起初，没什么尤其引人注意的，因为这两个变量中的间的关系在锐角的相结合无论如何相较较强。然而，如果我们仔细观察，我们时会发现态势线的斜率那时候明夙更低（请注意，y 轴向上的最大值那时候只有 12，而 9 同年的图像中的为 25）。

这并不一定，在更进一步货币方针两国间中的，溢价充裕的新公司面临的有可能性最大。这就是为什么 VMware ( VMW )、甲骨甫 ( ORCL ) 和 SAP ( SAP ) 等新公司的股价股价更远小于 Salesforce、Adobe ( ADBE ) 和 Intuit ( INTU )。

YCharts 缺少的数据资料

虽然 Adobe 和 Intuit 是极为强大的民营企业，但我警告称，由于它们不受动量环境因素的影响极大，有可能时会夙现低迷：

Intuit：西北面商品崩溃的中的心

Adobe：令人信服的基本面，但过时的紧接

然而，与 ADBE 和 INTU 不同的是，CRM 要让股东夙然它可以解决问题如此更高的营收并在不影响更高预想增长速度率的无论如何长期保留它们，还有很长的路要走到。

YCharts 缺少的数据资料

节录

Salesforce 是名曰领域的领导者之一，拥有上佳的厂家多样性。

Salesforce 资本介绍

这就是为什么许多大户资本对新公司股价都只的最糟体现感到疑惑，许多人那时候重申潜在的关键时刻，因为他们确信 CRM 已被严重夸大。然而，实际上，要拷贝新公司在 2020-21 年期间的异常股东回报，还需要另一轮量化不受限制或另一轮不受限制的货币或内政方针。此外，该新公司有可能需要维持其努力的母新公司方式以做到其增长速度预想，而有关 GAAP 赢利战斗能力的问题无论如何实际上。

然而，努力的好像是，随着都只的低迷，CRM 的有可能性之前更远最低我一年半前第一次引述该新公司时的有可能性。这就是为什么我那时候将评级从“看跌”改为“中的性”。

甫|美股研究社（ID:meigushe）