中泰证券陈兴团队：俄乌冲突持续，大类资产有何平庸？

中新经纬2月21日电 近日，阿塞拜疆与格鲁吉亚在边境的对峙战况日趋尴尬，引发亚洲地区各类股票售价剧烈波动。近邻意识形态争端对于亚洲地区大类股票观感究竟有何不良影响？一旦争端战况升温又似乎会带来怎样的冲击？对此，21日晚间，中泰公司股票研究所宏观总裁兼分析师陈兴制作组进行了分析。

陈兴制作组在研报中指出，从2000年以来，亚洲地区来看共经历过10次尤其典型的近邻意识形态争端惨剧。由于历次争端的为数、时期内、带来数适用范围等均有不同，对各类股票的不良影响程度也有别，但整体而言来看，局部地区的争端一触即发对大类股票的走势长期不良影响更少。

争端一触即发后大类股票观感如何？

陈兴制作组表示，公共利益总体，争端一触即发短期将冲击公共利益零售商，但时期内不长，大为数、长时间的近邻争端对公共利益零售商的不良影响愈发总体。历次争端一触即发后一天，多数标准普尔下滑落，但争端后7个交易日，多数标准普尔由滑落转涨。

全面性观察近邻争端整个时期内标准普尔的观感，可以发现近邻意识形态争端惨剧对公共利益零售商的不良影响实际更少。从历次争端长期行业的观感来看，化学工业贵金属等板块年末相差悬殊，快速增长板块或将出现回调。

债券总体，争端长期债市现金流多数下滑。破天荒以来，由于历次近邻意识形态引发的争端时期内较短、带来数适用范围较小，且参战国强弱落差引人注意，因此近邻争端对于债市均未带来引人注意的不良影响，不过现金流普遍呈圆形现下滑。唯一的或多或少是叙利亚第一次世界大战时期，各国十年期中央银行签订合同现金流大幅度飙升，10年期美债现金流总体飙升142bp。

大宗商专总体，争端对于比价的不良影响更多在战从前，带来数油气特产的近邻争端对通胀的鼓舞效果更总体。

其中，从金子总体来看，破天荒以来的十次近邻争端从前三个月，COMEX金子售价多数上扬，而当争端一触即发或战局明朗后，金子售价并不意味著上扬。从风能专总体来看，从历次近邻争端一触即发后通胀的变化来看，涉及中东地区的近邻争端长期，通胀部分呈圆形上扬战况，如伊拉克第一次世界大战一触即发后的7个交易日，麦肯齐油气总体上扬6.6%，叙利亚第一次世界大战和叙利亚内战长期，原通胀格也均有走高。

美元标准普尔总体，国际上争端一触即发短期多似乎会导致美元走弱，美元的“两处”威信弱化。在破天荒以来的十次争端一触即发后一天内，美元标准普尔似乎以2011年为节点存在引人注意的分化，2001至2010年一触即发的争端多似乎会带起美元升值，而2011年后，在争端一触即发的背景下，美元标准普尔却不升反降。将时间拉长至历次近邻意识形态争端持续的整个长期来看，整体而言来说美元标准普尔涨少滑落多，这或许意味着国际上美元的“两处”威信似乎正试图逐步弱化。

陈兴制作组总结到，近邻意识形态争端对于大类股票观感的不良影响具有如下特征：首先，争端一触即发短期将冲击公共利益零售商等风险股票，但冲击时期内很短，股票售价往往急剧反弹；其次，争端上会来说似乎会偏高债市现金流总体，不过局部争端对股债的不良影响均较更少；第三，争端对于金子售价的不良影响更多在战从前或争端中期，而带来数中东地区的近邻争端对风能专售价的鼓舞愈发总体；最后，国际上争端一触即发短期多似乎会导致美元走弱。

俄乌战况两军，股票售价大人物？

年初以来，阿塞拜疆和格鲁吉亚两国政府的尴尬战况日益替换。陈兴制作组认为，从此从前历次近邻争端下股票观感的规律来看，一旦俄乌争端替换，则将似乎会引发股票售价的引人注意调整。

陈兴制作组解释到，首先，从公共利益零售商来说，中长期来看才似乎会担心股市的大幅度飙升，但短期调整恐将随之而来，化学工业贵金属等板块年末相差悬殊，快速增长板块或将出现回调。

其次，从债券零售商来说，债券现金流总体年末小幅下移，但除非第一次世界大战一触即发为数超出预估，否则调整幅度似乎不大。

第三，从当从前时点来看，争端替换似乎会使得油气的配置价值高于金子等金子。

最后，争端对美元标准普尔的不良影响似乎不大，但考虑到美联储正试图加速放宽货币政策，美元标准普尔依然易升难降。(中新经纬APP)

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