西南证券：给予迈瑞医疗买入评定

2022-01-20西南证券市场需求股权有限一些公司杜向阳对迈瑞公共卫生进行研究工作并发行了研究工作份文件《员工股权原先体现期待，未来高增长可期》，本份文件对迈瑞公共卫生说明了转手评估，当前成交量为347.25元。

迈瑞公共卫生(300760)

投资要点

事件：1月19]日一些公司发行员工股权原先草案，拟以此前已回购的10亿元一些公司股票共计3,048,662股用于员工股权原先，共约九成当前一些公司总股本的0.2508%。

1）受邀对象：为一些公司整体员工和技术骨干，不至少2700人。

2）员工买到商品价格：50元/股，本次员工股权原先财力折合不至少1.52亿元。

3）获利考核目的：2022~2024归母盈利混和增幅不偏高于20%。

4）股权支付费用：原订2022~2025年分别3.9、3.1、1.4、0.36亿元。

与此相反获利增幅至少20%，体现一些公司对长年高成长的期待。本次员工股权原先的获利考核目的为表观的归母盈利，如移出拟摊销的股权支付费用，2022~2024年与此相反盈利具体增速分别为24%、23%、21%，混和增幅至少20%，体现一些公司对长年高成长的期待，作罢市场需求对一些公司获利增幅上升的顾虑。本次激励涉及员工众多，且大多为整体员工和技术骨干，都未有利于激发民营企业的品质。

短期获利确定，长年靠“革新+并购+国际化”助力一些公司已是世界器械亿万富翁。2021在此之前三季度生命信息与支持产直通双位数增长，IVD直通增幅原订25~30%，影象其业务增幅至少30%，顾虑Q4偏高基数和公共卫生新基建的接下来发力，2021年全年增幅至少20%的确定性强。长年看，一些公司将依靠“革新+并购+国际化”将慢慢改善世界九成有率，都未5~10年奔跑世界器械20强目的，届时我们判别一些公司盈利在150亿美元左右，都未至少万亿总资产的创造力。

盈利预测与投资建议：本次股权原先体现一些公司对未来几年与此相反获利增幅至少20%的期待，顾虑股权支付费用，原订2021-2023年盈利分别为255.5、312.8、382.4亿元，归母盈利分别为82.6、100.2、121.9亿元，相关联PE总资产分别为49、41、33倍，2022年与此相反获利相关联总资产不到40倍，维持“转手”评估。

后果提醒：汇率波动后果，税制控费后果，系列产品研发不及预期。

该股近期90日内计有21家私人机构说明了评估，转手评估18家，增持评估3家；过去90日内私人机构目的均价为455.3；证券市场需求之猎户座总资产分析工具显示，迈瑞公共卫生（300760）好一些公司评估为4.5猎户座，好商品价格评估为2.5猎户座，总资产先导评估为3.5猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)