东吴证券：三重利好拉动超级电容短时间高增长 行业迎来加速拐点

东吴证券发布研究报告称，超级电容服务业目前在风电/BRT/油改电/智能电表等技术的发展得益于的同时，正在电源广播网和融合电导、的汽车等技术的发展迈入向上加速拐点，价位前景可期。重点推荐布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品的国内工业电容龙头江海股份(002484.SZ)，建议非议扩充超级电容炭赛道的国内木质活性炭龙头元力股份(300174.SZ)，以及建议非议积极布局超级电容业务的风华较高科(000636.SZ)。

东吴证券主要见解如下：

超级电容是功率改型电导器件，接收器、较高可靠、环境保护连续性突出。

1)接收器连续性：超级电容管理系统热辐射最较高中低40kW/kg、电池在1~3kW/kg，EDLC充放电时间中低秒级、HUC在分钟档次、电池在全程档次。2)较高可靠连续性：对比电池?20~+60°C工作温度仅限于、标称5000次左右的循环年限，超级电容工作温度仅限于可长三至?40~+85°C，充放电每一次最较高中低100万次。3)环境保护连续性：超级电容不含重金属和有害化学物质，而电池无法挥发，易对自然环境产生废料。

电源广播网、融合电导工程建设22年密集放，车用现有数量快速增加，超级电容的产品迈入加速拐点。

在电源广播网和融合电导、的汽车两大较高增加技术的发展链条下，超级电容新的墙面正在推开。1)电源广播网和融合电导：新改型电力管理系统下，电源较高频率可靠性终究升级，发电侧风景储平滑入网、融合电导管理系统当中组织起来广播网暂存器，输配电侧电站广播网、配电适配器后备电池，电能侧后备电池、功率电池，外需使用功率改型电导器件提供短时、接收器峰值脉冲。2)的汽车技术的发展：在12V电力管理系统下被用于主电池、安全冗余电池，在48V电力管理系统下被用于线控电池，在HEV车改型当中被用于主电池电芯，助力的汽车性能、安全双进一步提较高。3)交通运输：超级电容主要可在BRT、公交车、面包车、驳船等技术的发展场景下实现电导/备电能池、螺旋桨触发、能量回收三大系统。4)工业技术的发展：超级电容可在智能电表、风电变桨、港口起重机等场景下，作为后备电池、功率电池，为管理系统提供紧急短时、接收器脉冲。多技术的发展技术的发展全面开花，超级电容迈入加速拐点。根据超级电容产业三巨头数据，2021年全球超级电容的产品规模为15.9亿美元，预计2027年将达37亿美元，21-27年CAGR为18%。

新技术退步、成本减低、政策液压三重利好，链条超级电容持续较高增加。

因接收器、较高可靠连续性突出，超级电容适用于接收器、短时较高频电导技术的发展，而各向同性很低、电导成本更较高是限制其技术的发展仅限于的两大因素，期望，新技术退步、成本减低、政策液压三重利好有望共同推动超级电容的产品较高速增加。1)新技术退步：融合改型超容过氧化物各向同性已进一步提较高至80Wh/kg，达电池1/3，实现在分钟档次的电导、大巴车等技术的发展推开技术的发展空间;2)成本减低：占超级电容成本50-60%的电极、----长期依赖进口，元力股份、凯恩股份等本土厂商已开始提倡推动上游材料国产替代，超级电容成本下降成必然趋势。3)政策液压：直管相继出台多项政策，支持包含功率改型电导在内的新改型电导产业发展。政策液压下，2022年视作超级电容电源广播网工程建设密集放元年，电源侧广播网、电池侧火储试行、电池侧一次广播网工程建设外在互补推进当中。

风险提示：电源广播网、的汽车等超级电容新兴下游技术的发展的产品增加远超过预计;超级电容后续各向同性进一步提较高、成本减低程度远超过预计;超级电容产业链国产化某种程度远超过预计

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