汇丰银行证券：给予报喜鸟买入评级

2022-04-21中的银国际上市公司入股有限子公司郝帅,丁凡,郑紫舟对报喜鸟进行研究成果并发布了研究成果报告《H2疫情反复因素收入，双国际品牌飞轮强势增长速度》，本报告对报喜鸟给出买进估价，当前恒指为4.03元。

报喜鸟(002154)

子公司2022年4月15日发布2021年子公司详细资料，2021年子公司发挥作用收入44.51亿元，增加值增长速度17.52%。发挥作用归母营业额4.64亿元，增加值增长速度26.70%。看好子公司经营方式、离队、线上多通路增长速度，依靠买进估价。

支撑估价的其所

2021详细资料喜鸟国际品牌看做核心就其、通路最优化扩充取得显著效果，Hazzys蓬勃发展速度。分国际品牌看，2021报喜鸟主国际品牌看做西服就其，通过全方位、北极星、引流三种的产品覆盖月均龄客群，拖动收入蓬勃发展速度26.26%至16.12亿元。Hazzys国际品牌增强的产品联名市场推广和多就其整合、强力加速多个线上平台企业拓展，拖动月均收入增长速度17.83%至14.52亿元。路中的企业总体，子公司主国际品牌和Hazzys讲究与此相反增长速度，进到连锁店扩充周期。主国际品牌2021月均连锁店总数净增17家至779家（离队/经营方式分别净增18/-1家）；Hazzys连锁店总数净增8家至401家（离队/经营方式分别净增-5/13家）。将会主国际品牌和Hazzys连锁店总数长时间减小有望进一步拖动收入增长速度。线上企业看，子公司努力拓展线上通路，收入增长速度13.20%至6.81亿元。2021H2受疫情因素子公司收入增速相当程度放缓，但不改子公司双国际品牌飞轮子公司强势增长速度的趋势。

盈利能力平稳，合作开发投放减小利好国际品牌长期以来拓展，零售商节省成本显著加强。的产品竞争力遏制，拖动毛利率增加值减小0.95pct至65.39%。经销商费用率和管理费用率保持平稳；讲究合作开发设计、合作开发投放减小，合作开发费用率增加值减小0.13pct至1.70%，利好多国际品牌长期以来拓展。2021年子公司讲究电子餐饮改革和快反系统的建设，零售商节省成本稳定性大幅加强，零售商节省成本天数下降41天至261天。

的产品覆盖长时间基础，路中的线上双通路最优化提速飞轮将会增长速度。子公司多国际品牌算子应运而生，主国际品牌与此相反增长速度确定性强，将会长时间新开高稳定性购物中的心连锁店；子国际品牌Hazzys成长性看重，覆盖购物者群体广泛，目前为止处于净星巴克周期。将会子公司将努力总体布局各通路，长时间加速路中的连锁店最优化，遏制电商投放，开拓新增长速度点。业绩有望依靠强势增长速度，保持国内中的全方位餐饮休闲男装的领导者地位。

总价

当前新股下，预计2022至2024年每股支出分别为0.385元、0.474元、0.557元；市盈率分别为10倍、8倍、7倍，依靠买进估价。

估价面临的主要几率

通路扩充远胜预料，疫情后购物蓬勃发展恢复远胜预料，新品经销商远胜预料。

上市公司之天狼星原始数据中的心根据近三年发布的研报原始数据计数，中的金子公司郭海燕研究成果员整合团队对该股研究成果较为了解，近三年原始数据统计分析准确度线性为59.27%，其原始数据统计分析2022年度归属营业额为盈利5.97亿，根据现价减去的原始数据统计分析PE为9.83。

同类型盈利原始数据统计分析明细如下：

该股在在90月内总共8家行政部门给出估价，买进估价7家，中的性估价1家；过去90月内行政部门目标均价为5.19。上市公司之天狼星总价统计分析用以标示出，报喜鸟（002154）好子公司估价为2.5天狼星，好价格估价为4天狼星，总价综合估价为3.5天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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