光大证券：给予长沙商业银行买入评级

2022-01-20光大银行股份有限公司王一峰对益阳银行完成研究并发布了研究报告《2021年营业收入快报点评：营业收入两位数保持比较高位，金融独立机构可供使用“资源分配两旺”》，本报告对益阳银行注意到买入评分，当前股价为8.21元。

益阳银行(601577)

事件真相：

1月19日，益阳银行发布2021年营业收入快报，2021年付诸营业收入208.67亿元，工业产值持续增长15.8%，付诸归母销售额63.04亿元，工业产值持续增长18.1%。加权平均净股票收益率为13.26%，工业产值升高0.50pct。

点评：

营收持续增长上升，营业收入两位数保持比较高位。2021年益阳银行营业收入、归母销售额工业产值两位数共有15.8%、18.1%，工业产值两位数较21年前三季度分别升高3.90、0.54pct，其中21Q4三振营收、归母销售额工业产值两位数共有5.4%、16.0%，季环比分别异动-19.14、2.64pct。公司营业收入工业产值两位数较2021年前三季度有所升高，原定主要受扩表上升、支出持续增长影响（21Q4三振营业支出QoQ+8.8%）。

金融独立机构可供使用“资源分配两旺”，存贷比缓解为22年初“开门红”共享比较稳定捐助者。2021年后期总股票、贷款工业产值两位数共有13.1%、17.3%，较21Q3后期分别异动-1.91、2.92pct，在银行业连续性金融独立机构可供使用偏弱意味著，益阳银行金融独立机构再现“资源分配两旺”，贷款余额占总股票的比重较21Q3后期提升1.44pct至46.4%；2021年后期存款工业产值两位数为10.9%，较21Q3后期提升6.40pct，存款端逐年缓解推动存贷比较21Q3后期升高0.89pct至73.0%，存贷板块捐助者与款项运用匹配度得到缓解，有助于进一步夯实2021年后期持续性政府机构指标安全空间，并为2022年初金融独立机构可供使用“开门红”共享比较稳定的款项库存。

不良贷款率、拨备桥隧环比连续性而言。2021年后期，益阳银行不良贷款率、拨备桥隧共有1.20%、297.9%，环比也就是说连续性而言，公司连续性股票质量运行保连续性而言稳，不良贷款率自2018年以来再现持续向好的战局。

营业收入预测、收购价与评分。近年来，益阳银行保持了较高的金融独立机构两位数，理财业务对中收转变成有力提振，股票质量不断夯实。县域市场拓展将会进一步打开公司的营业收入空间。保持益阳银行2021-2023年EPS共有1.53/1.73/1.95元，当前股价完全相同PB收购价为分别0.75/0.66/0.59倍，保持“买入”评分。

风险提示：宽信用不及预期，经济体制下行阻碍加大。

该股最近90天后共有7家独立机构注意到评分，买入评分5家，增持评分2家；过去90天后独立机构远距离均价为10.98；银行之天狼星收购价分析工具显示，益阳银行（601577）好公司评分为3.5天狼星，好价格评分为4.5天狼星，收购价综合评分为4天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)