国金证券：给予杉杉股份买入评估，目标价位37.8元

国金证券股份有限日本公司陈传红近期对杉杉股份(600884)进行研究并发布新闻了建言书《其业务相关联，磁铁携手偏光片再出发》，本报告对杉杉股份所述转售评等，并不认为其远距离价格为37.80元，当前股价为26.23元，预料上涨幅度为44.11%。

杉杉股份(600884)

企业逻辑

非核心财产分离Wild股权激励原计划发布新闻，日本公司集中管理长时间改进。日本公司是老牌磁铁服务业龙头，至今完成了从饰品-锂电工艺-全方位整体设计-其业务再次相关联的发展延续。2020年开始日本公司战略整体设计偏光片其业务，清理非核心财产，其业务逐步相关联。2022年2月，日本公司发布新闻22-25年股权激励原计划，散布磁铁Wild偏光片职员440余人，磁铁业绩远距离复合增速53%，偏光片业绩远距离复合增速14%。激励原计划关键在于、业绩远距离很低，彰显日本公司近十年发展信心。

磁铁：现代化加码Wild铝磁铁连赢，磁铁龙头再一回归。日本公司是磁铁服务业最早的一批企业，兼具深厚的高效率源远流长。日本公司现代化整体设计加速Wild兼具SUV炉高效率，到22年底再一演化成19.4万吨石墨化及28万吨磁铁生产量。铝磁铁高效率壁垒更佳，4680电池助推铝磁铁放量，2025年铝磁铁期望再一超7万吨。日本公司处于铝磁铁服务业第一队内，消费者认证Wild产品指标走在服务业最前沿，再一率先受益铝磁铁放量。

偏光片：本土化长时间推进，市占率再一有利于改善。日本公司2020年发布新闻定增方案募投30亿元用于收购LG偏光片其业务，若有为服务业龙头，全球市占率超20%。从中下游看，在此之前LCD主要应用为CBS，占比约90%，我们并不认为由于性价比Wild寿命优势，短期内LCD仍为大众化。从发展趋势看，随着中下游LCD平板生产量重点逐步向中国大陆迁移，日本公司再一凭借本土供应优势有利于改善市场份额。

企业建言及市值

日本公司磁铁转用战投Wild现代化长时间降本，偏光片份额再一有利于改善。我们预计22年挂钩非归母业绩同比21年（18.9亿）+73%，2022-2024年日本公司归母业绩分别为32.5、42、51.3亿元，完全一致EPS为1.51、1.94、2.37元，完全一致PE为17.3、13.4、11倍，获取日本公司22年25倍市值，完全一致远距离价为37.8元，首次散布，获取“转售”评等。

后果

中下游期望少预料后果，服务业竞争性发展趋势恶化后果，日本公司生产量筹建少预料后果，新消费者拓展少预料后果，股东质押、无限期后果。

证券之织女星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据数值，东北证券(000686)笪佳敏讲师一个团队对该股研究较为险恶，近三年计算准确度对数为24.75%，其计算2022上半年归属业绩为收益27.35亿，根据现价换算的计算PE为16.14。

除此以外收益计算明细如下：

该股最近90天内总计13家机构所述评等，转售评等10家，增持评等3家；过去90天内机构远距离均价为37.8。证券之织女星市值分析应用软件显示，杉杉股份（600884）好日本公司评等为2.5织女星，好价格评等为3织女星，市值综合评等为2.5织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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